★食品饮料
白酒：高端白酒延续挺价趋势。1）飞天：散瓶批价区间-元，环比上升，整箱批价稳定在元左右，5月配额即将到货。Q1税金影响主要系两方面原因，一是本部销量增加（Q1疫情影响生产，Q1生产恢复正常后本部销售增长，随着销售公司产品销售后逐步回归），二是自营渠道增加后从价税税基有所提升。2）五粮液：普五批价保持-元左右，后续批价有望继续保持上行趋势，库存水平保持在20天左右。年八代五粮液销售2万吨+，占3/4左右，、低度及其他高端系列占1/4。年公司将在保持八代五粮液总体稳定增长的基础上，重点打造经典五粮液，满足高端消费需求，提高五粮液销售吨酒均价。3）国窖：批价-元，库存水平良性，销售公司Q2回款趋势向好，全年原有目标基础上额外的15%挑战目标支撑全年发展动力。
白酒短期业绩落地，边际改善显著，分化趋势延续。年板块收入、净利润分别同比增7%、12%，增速同比降9pct、6pct，其中一线白酒正增长，二三线白酒增长接近停滞。Q1收入、净利润同比增23%、18%，增速同比升22pct、9pct。其中，一线白酒收入、净利润分别同比增17%、11%，增速同比升11pct、降4pct；二三线白酒低基数下收入、净利润分别同比增41%、71%，增速同比升52pct、88pct。高端白酒茅五全年业绩稳定性与确定性较强，国窖、汾酒高成长性动力较为充分，二三线整体有望延续分化趋势。白酒进入淡季业绩真空期，